Multiplikatorverfahren In Der Unternehmensbewertung Empirische Befunde Zur Wertrelevanz Von Multiples Und Anwendung In Der Praxis
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Multiplikatorverfahren In Der Unternehmensbewertung
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Author : Jörg Schöttler
language : de
Publisher:
Release Date : 2006-11-05
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Multiplikatorverfahren In Der Unternehmensbewertung Empirische Befunde Zur Wertrelevanz Von Multiples Und Anwendung In Der Praxis
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Author : Jörg-Stefan Schöttler
language : de
Publisher: GRIN Verlag
Release Date : 2006-11-06
Multiplikatorverfahren In Der Unternehmensbewertung Empirische Befunde Zur Wertrelevanz Von Multiples Und Anwendung In Der Praxis written by Jörg-Stefan Schöttler and has been published by GRIN Verlag this book supported file pdf, txt, epub, kindle and other format this book has been release on 2006-11-06 with Business & Economics categories.
Diplomarbeit aus dem Jahr 2005 im Fachbereich BWL - Bank, Börse, Versicherung, Note: 2,3, Universität zu Köln, Sprache: Deutsch, Abstract: Dem Multiplikatorverfahren kommt in der Praxis der Unternehmensbewertung eine erhebliche Bedeutung zu: Insbesondere bei der Erstellung von Fairness Opinions durch Investmentbanken oder bei Börseneinführungen finden Multiplikatoren regelmäßig Verwendung. Zahlreiche Studien belegen zudem den hohen Stellenwert, den das Bewertungsverfahren bei Venture Capital Gesellschaften , Private Equity Firmen sowie Unternehmungsberatungen besitzt. Diese offensichtliche Beliebtheit des Bewertungsverfahrens in der Praxis wird in der Literatur vor allem mit seiner einfachen Anwendung und der leichten Vergleichbarkeit der Ergebnisse erklärt. Darüber hinaus wird dem Verfahren von einigen Autoren eine grundsätzliche Eignung zur Erhöhung der Objektivität zugesprochen. Gleichwohl sieht sich das Multiplikatorverfahren in der wissenschaftlichen Diskussion starker Kritik ausgesetzt, insbesondere im deutschsprachigen Raum. Hierbei werden vor allem eine mangelnde theoretische Fundierung und die scheinbar willkürliche Auswahl der Eingangsgrößen in die Bewertung beklagt. Vor dem Hintergrund dieser unterschiedlichen Betrachtungsweisen setzt sich die vorliegende Arbeit detailliert mit dem Verfahren auseinander. Ziel der Arbeit ist es, Vor- und Nachteile unterschiedlicher Vorgehensweisen bei der Anwendung des Verfahrens herauszuarbeiten und auf Grundlage von theoretischen Überlegungen und empirischen Befunden mögliche Verbesserungen aufzuzeigen. Dazu soll zum einen geprüft werden, ob eine Bewertung mit Multiplikatoren auch bewertungstheoretisch begründbar ist. Zum anderen soll anhand von empirischen Befunden zur Wertrelevanz des Verfahrens aufgezeigt werden, welche Anwendungsmethodik zu den besten Bewertungsergebnissen führt.
Multiplikatorverfahren In Der Unternehmensbewertung
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Author : Jörg Schöttler
language : de
Publisher: diplom.de
Release Date : 2006-11-06
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Inhaltsangabe:Problemstellung: Dem Multiplikatorverfahren kommt in der Praxis der Unternehmensbewertung eine erhebliche Bedeutung zu: Insbesondere bei der Erstellung von Fairness Opinions durch Investmentbanken oder bei Börseneinführungen finden Multiplikatoren regelmäßig Verwendung. Zahlreiche Studien belegen zudem den hohen Stellenwert, den das Bewertungsverfahren bei Venture Capital Gesellschaften, Private Equity Firmen sowie Unternehmungsberatungen besitzt. Diese offensichtliche Beliebtheit des Bewertungsverfahrens in der Praxis wird in der Literatur vor allem mit seiner einfachen Anwendung und der leichten Vergleichbarkeit der Ergebnisse erklärt. Darüber hinaus wird dem Verfahren von einigen Autoren eine grundsätzliche Eignung zur Erhöhung der Objektivität zugesprochen. Gleichwohl sieht sich das Multiplikatorverfahren in der wissenschaftlichen Diskussion starker Kritik ausgesetzt, insbesondere im deutschsprachigen Raum. Hierbei werden vor allem eine mangelnde theoretische Fundierung und die scheinbar willkürliche Auswahl der Eingangsgrößen in die Bewertung beklagt. Vor dem Hintergrund dieser unterschiedlichen Betrachtungsweisen setzt sich die vorliegende Arbeit detailliert mit dem Verfahren auseinander. Ziel der Arbeit ist es, Vor- und Nachteile unterschiedlicher Vorgehensweisen bei der Anwendung des Verfahrens herauszuarbeiten und auf Grundlage von theoretischen Überlegungen und empirischen Befunden mögliche Verbesserungen aufzuzeigen. Dazu soll zum einen geprüft werden, ob eine Bewertung mit Multiplikatoren auch bewertungstheoretisch begründbar ist. Zum anderen soll anhand von empirischen Befunden zur Wertrelevanz des Verfahrens aufgezeigt werden, welche Anwendungsmethodik zu den besten Bewertungsergebnissen führt. Nach Einführung in die Problemlage und Definition des Ziels der Arbeit werden in Kapitel 2 zunächst einige grundlegende Begriffe definiert und Zusammenhänge sowie Verfahren der Unternehmensbewertung dargestellt. In Kapitel 3 wird das Multiplikatorverfahren ausführlich beschrieben und ein Bezug zu anderen vorgestellten Bewertungsmethoden hergestellt. Kapitel 4 widmet sich den empirischen Befunden zur Wertrelevanz der Multiplikatoren in ihren unterschiedlichen Anwendungsformen. Der Schwerpunkt der Betrachtung liegt dabei auf den Ergebnissen zu einer optimalen Anwendung des Verfahrens. Vor dem Hintergrund der gewonnenen theoretischen und empirischen Erkenntnisse wird in Kapitel 5 eine exemplarische Anwendung des [...]
Multiplikatoren In Der Unternehmensbewertung
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Author : Daniel Brockmann
language : de
Publisher: diplom.de
Release Date : 2009-07-21
Multiplikatoren In Der Unternehmensbewertung written by Daniel Brockmann and has been published by diplom.de this book supported file pdf, txt, epub, kindle and other format this book has been release on 2009-07-21 with Business & Economics categories.
Inhaltsangabe:Einleitung: Der Status quo: Die Standardmethoden, um den Wert eines Unternehmens zu bestimmen, sind die Zukunftserfolgswerte, welche die verschiedenen Ausprägungen der Discounted Cash Flow-Ansätze (DCF) beinhalten. Diese Methoden sind in Wissenschaft und Praxis anerkannt und werden an den meisten Universitäten im Rahmen der BWL-Vorlesungen gelehrt. Ein anderer, in Deutschland weniger populärer und weniger anerkannter Ansatz, sind die Multiplikatoren, auch (market) multiples genannt. Der bekannteste Multiplikator dürfte das Kurs/Gewinn-Verhältnis (KGV) sein, welches als absolute Vergleichszahl als Bewertungsmaßstab herangezogen wird, um Unternehmen innerhalb einer Branche, aber auch über Branchen- und Ländergrenzen hinweg, zu vergleichen. Insbesondere zu Zeiten des Neuen Marktes wurden IPOs mit Hilfe von KGVs, aber auch mit anderen Verhältniszahlen, wie der Price-Sales-Ratio, bewertet. Warum hat die Bewertung mittels Multiplikatoren in Deutschland einen so schweren Stand? Die Antwort ist schnell gefunden, in der Wissenschaft und Literatur werden marktwertorientierte Verfahren , wie sie auch genannt werden, als Praktikerverfahren zur Kennntis genommen nicht mehr. Der IDW-Standard weist Multiplikatoren eine Plausibilisierungsfunktion zu. Ein Problem ist sicherlich, dass in Deutschland, im Gegensatz zu den USA, kaum empirische Befunde über die Bewertungsgenauigkeit vorliegen. Dabei darf aber nicht übersehen werden, dass Multiplikatoren Einzug in die Büros der Investmentbanken, Unternehmensberatungen und Wirtschaftsprüfungsgesellschaften gehalten haben. Des Weiteren werden die Ländergrenzen durch die Harmonisierung der Internationalen Rechnungslegung, sowie durch weltweit agierende Unternehmen, den sogenannten Global Playern , durchbrochen. Dies begünstigt eine vergleichende Unternehmensanalyse auf Basis von Umsatz-, Ergebnis- und Cash Flow-Größen, welche ins Verhältnis zum Marktwert gesetzt werden. Ein weiteres Vorurteil basiert auf der Annahme, dass Multiplikatoren eine einfache und schnelle Möglichkeit sind, um einen ersten vergleichenden Unternehmenswert zu erhalten. Die vorliegende Arbeit wird dieses Vorurteil beseitigen. Es werden Vor-, sowie Nachteile aufgezeigt, die mit einer Unternehmensbewertung anhand einer Vergleichsgruppe (Comparable Company Approach) auftreten. In diesem Kontext werden die einzelnen Anwendungsfelder und die allgemeine Konzeption der Multiplikatorenmethode erläutert. Dazu gehören [...]
Aktien Eine Sichere Und Vorhersehbare Geldanlage
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Author : Oliver Frankrone
language : de
Publisher: Diplomica Verlag
Release Date : 2012-06
Aktien Eine Sichere Und Vorhersehbare Geldanlage written by Oliver Frankrone and has been published by Diplomica Verlag this book supported file pdf, txt, epub, kindle and other format this book has been release on 2012-06 with Business & Economics categories.
Eine gut berlegte und risikobewusste Geldanlage ist ein immer wichtiger werdendes Thema in der heutigen Zeit. Egal ob es sich dabei um eine kurzfristige Anlage handeln soll oder um das Schaffen einer Altersvorsorge. Hierbei ist die Anlage in Aktien eine gute Alternative zu den gewohnten Tagesgeldkonten oder Bundesanleihen. Die vorliegende Arbeit befasst sich mit der Aufarbeitung und Analyse der Charttechnischen sowie der Fundamentalen Aktienanalyse. Es soll die jeweilige spezifische Analysemethode mit ihren wichtigsten Methoden beschrieben und kritisch hinterfragt werden. Ebenso werden Beispiele zu Zielausrichtung sowie der richtigen Anwendung genannt. Bei der Charttechnik wird auf den Markt und die Zeichen des Aktientrends eingegangen. Es beginnt mit der einfachen Trendbeschreibung und fhrt ber Formationen hin zu den Fibonacci-Zahlen oder dem Wellen-Prinzip. Um ein erstes Fazit ziehen zu k”nnen, wird eine beispielhafte Analyse der Volkswagen AG durchgefhrt und auch in Grafiken dargestellt. Die Fundamentale Aktienanalyse geht auf die spezifischen Kennzahlen ein und will eine Momentaufnahme des Unternehmens darstellen, mit dem Ziel eine šber- bzw. Unterbewertung des Aktienkurses herauszuarbeiten. Bei dieser Analysemethode wird auf Grundlagen eingegangen. Dies beginnt bei Kennzahlen wie dem Kurs-Gewinn-Verh„ltnis und endet mit der Multiplikatorbewertung oder dem Selection-Modell von Markowitz. Ebenso wie bei der Charttechnik wird eine beispielhafte Analyse auf Basis der Volkswagen AG durchgefhrt. Die Arbeit soll beide Formen der Aktienanalyse beleuchten und im Anschluss ein anschauliches Fazit mit Beispielen ber die bessere Methode ziehen.
Fundamentale Vs Charttechnische Aktienanalyse
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Author : Oliver Frankrone
language : de
Publisher: diplom.de
Release Date : 2012-02-29
Fundamentale Vs Charttechnische Aktienanalyse written by Oliver Frankrone and has been published by diplom.de this book supported file pdf, txt, epub, kindle and other format this book has been release on 2012-02-29 with Business & Economics categories.
Inhaltsangabe:Einleitung: Gerade wegen ihrer ergiebigen Renditechance und steigender Publicity wird die Anlage in Aktien von immer mehr privaten Anlegern als Investitionsmöglichkeit favorisiert. Um ein fundiertes Wissen für diese spezielle Anlage zu erwerben, müssen Unternehmen analysiert und Aktienkurse verglichen werden. Gerade die neuen Medien wie das Internet oder immer besser werdende Quellen aus Fachliteratur aber auch neue Gesetzte, die mehr Einsichtigkeit der Jahresabschlüsse von Unternehmen ermöglichen, garantieren dem Privatanleger eine Informationskompetenz, mit der er dem professionellen Anleger in nichts mehr nachsteht und am Markt partizipieren kann. Damit der Analyst nicht einer Flut von Eindrücken und Fachterminologien ausgeliefert ist und auf Grund von Informationsüberfluss und Anglizismen den erwarteten Gewinn verpasst, ist es notwendig sich in dieses spezielle, aber sehr interessante Thema einzuarbeiten. Ebenso ist es relevant den Überblick zu behalten um Entscheidungen auf der Grundlage von sachlichen Prognosen und nicht durch Anstoß von überspitzten Behauptungen zu treffen. Eine Begründung für eine Anlage in Aktien, neben dem Interesse am volkswirtschaftlichen Markt oder an den Unternehmen und ihren Anteilen, ist wie erwähnt die Renditechance. Im Gegensatz zu einem Tagesgeldkonto hätte ein Anleger mit einer langfristigen Anlage in den Dax von 1000 Euro im Jahr 1987 bis zum Jahr 2007 eine Rendite von 3670 Euro erhalten. Ein Tagesgeldkonto mit durchschnittlichem Zinssatz von 2,5% hätte nur um die 1600 Euro abgeworfen. Eine andere Sicht der Geldanlage bezieht sich auf kurzfristige Spekulationen am Aktienmarkt, mit denen sich das angelegte Geld vermehren lässt. Hierzu ist eine fundierte Einarbeitung in die Vorhersagen noch ausschlaggebender, um keine Verluste zu erleiden. Es gibt verschiedenste Gründe die hinter einer Entscheidung stehen, sein Geld am Aktienmarkt anzulegen. Ein nicht zu vernachlässigender Punkt ist jedoch, ob die Chancen die Risiken übersteigen und welche Methoden es gibt, um seine Prognosen sowie seine Anlagechancen zu perfektionieren. Die Frage, die mit dieser Arbeit beantwortet werden soll, lautet dementsprechend: Sind Aktienkurse vorhersagbar und wenn ja, sollte eher auf die fundamentale oder charttechnische Aktienanalyse zurückgegriffen werden? Fundamentalisten gehen davon aus, dass Kursschwankungen nur demjenigen ein Rätsel sind, der die Gründe nicht kennt. Aus ihrer Sicht, lassen sich sämtliche Bewegungen [...]
Erfolgreiche Abschlussarbeiten Internationale Rechnungslegung
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Author : Ingrid Malms
language : de
Publisher: Springer-Verlag
Release Date : 2013-12-03
Erfolgreiche Abschlussarbeiten Internationale Rechnungslegung written by Ingrid Malms and has been published by Springer-Verlag this book supported file pdf, txt, epub, kindle and other format this book has been release on 2013-12-03 with Business & Economics categories.
Eine zielorientierte und methodische Vorgehensweise bei der Erstellung von Bachelor- und Masterarbeiten ist für den Erfolg unabdingbar. In diesem Buch finden sich nicht nur Hinweise zur Erstellung von wissenschaftlichen Arbeiten, sondern auch Abschlussarbeiten, die von Studierenden der Hochschule Heilbronn (HHN) im Studiengang Betriebswirtschaft und Unternehmensführung (BU) eingereicht wurden. Es entstand, nach Abgabe und Bewertung der Arbeiten, in enger Zusammenarbeit zwischen der herausgebenden Professorin und den inzwischen ehemaligen Studierenden. Dieser Leitfaden bietet praktische Hilfestellung zu folgenden Grundsatzfragen: Welche inhaltlichen Bestandteile sind unbedingt zu integrieren? Was steht in den wichtigsten Kapiteln, der Einleitung und der Zusammenfassung? Wie ist die grundlegende Einführung in das Thema zu gestalten? Welches Vorgehen ist im Hauptteil effektiv? Wie gelingt es, konsequent den „roten Faden“ zu verfolgen? Es empfiehlt sich, dieses Buch schon vor Erstellung der ersten Seminararbeit zur Hand zu nehmen. Dadurch kann das Konzept bereits in der ersten Projektarbeit optimal umgesetzt werden.
Real Options
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Author : Lenos Trigeorgis
language : en
Publisher: MIT Press
Release Date : 1996-03-14
Real Options written by Lenos Trigeorgis and has been published by MIT Press this book supported file pdf, txt, epub, kindle and other format this book has been release on 1996-03-14 with Business & Economics categories.
Comprehensive in scope, Real Options reviews current techniques of capital budgeting and details an approach (based on the pricing of options) that provides a means of quantifying the elusive elements of managerial flexibility in the face of unexpected changes in the market. In the 1970s and the 1980s, developments in the valuation of capital-investment opportunities based on options pricing revolutionized capital budgeting. Managerial flexibility to adapt and revise future decisions in order to capitalize on favorable future opportunities or to limit losses has proven vital to long-term corporate success in an uncertain and changing marketplace. In this book Lenos Trigeorgis, who has helped shape the field of real options, brings together a wealth of previously scattered knowledge and research on the new flexibility in corporate resource allocation and in the evaluation of investment alternatives brought about by the shift from static cash-flow approaches to the more dynamic paradigm of real options—an approach that incorporates decisions on whether to defer, expand, contract, abandon, switch use, or otherwise alter a capital investment. Comprehensive in scope, Real Options reviews current techniques of capital budgeting and details an approach (based on the pricing of options) that provides a means of quantifying the elusive elements of managerial flexibility in the face of unexpected changes in the market. Also discussed are the strategic value of new technology, project interdependence, and competitive interaction. The ability to value real options has so dramatically altered the way in which corporate resources are allocated that future textbooks on capital budgeting will bear little resemblance to those of even the recent past. Real Options is a pioneer in this area, coupling a coherent picture of how option theory is used with practical insights in into real-world applications.
Discounted Cash Flow
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Author : Lutz Kruschwitz
language : en
Publisher: John Wiley & Sons
Release Date : 2006-02-03
Discounted Cash Flow written by Lutz Kruschwitz and has been published by John Wiley & Sons this book supported file pdf, txt, epub, kindle and other format this book has been release on 2006-02-03 with Business & Economics categories.
Firm valuation is currently a very exciting topic. It is interesting for those economists engaged in either practice or theory, particularly for those in finance. The literature on firm valuation recommends logical, quantitative methods, which deal with establishing today's value of future free cash flows. In this respect firm valuation is identical with the calculation of the discounted cash flow, DCF. There are, however, different coexistent versions, which seem to compete against each other. Entity approach and equity approach are thus differentiated. Acronyms are often used, such as APV (adjusted present value) or WACC (weighted average cost of capital), whereby these two concepts are classified under entity approach. Why are there several procedures and not just one? Do they all lead to the same result? If not, where do the economic differences lie? If so, for what purpose are different methods needed? And further: do the known procedures suffice? Or are there situations where none of the concepts developed up to now delivers the correct value of the firm? If so, how is the appropriate valuation formula to be found? These questions are not just interesting for theoreticians; even the practitioner who is confronted with the task of marketing his or her results has to deal with it. The authors systematically clarify the way in which these different variations of the DCF concept are related throughout the book ENDORSEMENTS FOR LÖFFLER: DISCOUNTED 0-470-87044-3 "Compared with the huge number of books on pragmatic approaches to discounted cash flow valuation, there are remarkably few that lay out the theoretical underpinnings of this technique. Kruschwitz and Löffler bring together the theory in this area in a consistent and rigorous way that should be useful for all serious students of the topic." --Ian Cooper, London Business School "This treatise on the market valuation of corporate cash flows offers the first reconciliation of conventional cost-of-capital valuation models from the corporate finance literature with state-pricing (or 'risk-neutral' pricing) models subsequently developed on the basis of multi-period no-arbitrage theories. Using an entertaining style, Kruschwitz and Löffler develop a precise and theoretically consistent definition of 'cost of capital', and provoke readers to drop vague or contradictory alternatives." --Darrell Duffie, Stanford University "Handling firm and personal income taxes properly in valuation involves complex considerations. This book offers a new, precise, clear and concise theoretical path that is pleasant to read. Now it is the practitioners task to translate this approach into real-world applications!" --Wolfgang Wagner, PricewaterhouseCoopers "It is an interesting book, which has some new results and it fills a gap in the literature between the usual undergraduate material and the very abstract PhD material in such books as that of Duffie (Dynamic Asset Pricing Theory). The style is very engaging, which is rare in books pitched at this level." --Martin Lally, University of Wellington
Microeconomics An Intuitive Approach With Calculus
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Author : Thomas Nechyba
language : en
Publisher: Cengage Learning
Release Date : 2016-01-01
Microeconomics An Intuitive Approach With Calculus written by Thomas Nechyba and has been published by Cengage Learning this book supported file pdf, txt, epub, kindle and other format this book has been release on 2016-01-01 with Business & Economics categories.
Examine microeconomic theory as a way of looking at the world as MICROECONOMICS: AN INTUITIVE APPROACH WITH CALCULUS, 2E builds on the basic economic foundation of individual behavior. Each chapter contains two sections. The A sections introduce concepts using intuition, conversational writing, everyday examples, and graphs with a focus on mathematical counterparts. The B sections then cover the same concepts with precise, accessible mathematical analyses that assume one semester of single-variable calculus. The book offers flexible topical coverage with four distinct paths: a non-game theory path through microeconomics, a path emphasizing game theory, a path emphasizing policy issues, or a path focused on business. Readers can use B sections to explore topics in greater depth. Important Notice: Media content referenced within the product description or the product text may not be available in the ebook version.